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7.3. 张钠勇劳瓦 腥侨视 虏难我饰氯 岩缆问 抢 奈衔涛梦 晕新佬耐日 饰鸵欣室猜

灶疴囵漤栝 觐眚疣牝 玎 獬漶铗觐忤扈 耱噔赅扈 (FRA forward rate agreement ) 鲥 溻铖蝾痤眄 筱钿, 瓿 舫犟蠛螯 獬漶铗觐忄 耱噔赅 玎 牮邃栩铎,  轭泐 狍溴 磬溧眍 磬 忤珥圜屙 溧蝮 爨獒篁睃铎.

武龛 崇 篦囫龛瓿 蜞觐 筱钿 牮邃栩磬 篑蜞眍忄, 漯筱栝 篦囫龛 觌澈眚, 觇 玮屦眢怦 玎 牮邃栩铎. 岔钿 纛疴囵漤 觐眚疣牝 玎 獬漶铗觐忤扈 耱噔赅扈 箨豚溧 磬 斐驷囗瓿怦铎 痂黻.

袜 痂黻 纛疴囵漤桴 觐眚疣牝斥 玎汔朦眍镳栝蜩扈 蜞瓿 蝈痨稠:

岔嚓 赅骟麒, 玢充眍 箪钼囔 纛疴囵漤钽 觐眚疣牝 牮邃栩 狃铐螯 磬 镥忭栝 镥鸪钿, 觇 磬玷忄 纛疴囵漤桁. 灶疴囵漤 筱钿 祛骓 箨豚溧蜩 玎 溴镱玷蝽桁 铒屦圉扈, 舫犟簋麒 獬漶铗觐怏 耱噔牦 玎 溴镱玷蝾, 觇 狍溴 怅豚溴眍 徉黻 磬 忤珥圜屙 溧蝮 爨獒篁睃铎.

灶疴囵漤栝 蜞 觐眚疣牝龛 镥鸪钿, 蜞觐 耋爨 筱钿 祛骟螯 狍蜩 漕獬朦龛扈 忤珥圜帼螯 玎 徉驵眄 蜞 镱蝠遽囔 觌澈眚. 诣镱忤 纛疴囵漤栝 镥鸪钿 獬 1 漕 3 斐龀, 蜩镱忤 觐眚疣牝龛 镥鸪钿 耱囗钼栩 12 24 斐龀,  溧 锍漶蜞忤 獬漤铖栩 纛疴囵漤 觐眚疣牝 玎 獬漶铗觐忤扈 耱噔赅扈 漕 皴疱漤耱痤觐忤 镱醭漤桴 舫磬眈钼桴 稠耱痼戾眚斥. 袜 斐骓囵钿龛 纛疴囵漤桴 痂黻圊 蜩镱獬 耋扈 觐眚疣牝斥 耱囗钼螯 獬 5 漕 100 祀 漕. 沿, 嚯 玎汔腩 钺戾驽睃 漕 耋 礤爨.

袜玮 纛疴囵漤桴 觐眚疣牝斥 獬溽桠帼螯 獬漤铠屙 蝠桠嚯铖虺 纛疴囵漤钽 镥鸪钿 漕 玎汔朦眍 蝠桠嚯铖虺 觐眚疣牝 斐,  铛铒膻 纛疴囵漤栝 觐眚疣牝龛 镥鸪钿. 袜镳桕豚, 觐腓 纛疴囵漤栝 镥鸪钿 耱囗钼栩 1 斐鳇, 觐眚疣牝龛 3 斐龀, 蝾 觐眚疣牝 爨蜩戾 磬玮 滂 漕 黝蜩瘘铛 (玎镨耋 獸RA 1/4).

植臀右挛信屯 晕新佬耐日 饰鸵欣室猜 (FRA)

锣骐桠桁 弪囡铎 镳铞羼 箨豚溴眄 纛疴囵漤羁 筱钿 怦蜞眍怆屙 觐眚疣牝眍 耱噔觇. 羊噔赅 钺麒耠螯 羿醭怫扈 赅珥圜彘耱忄 徉黻 箫疣怆稠 痂玷赅扈 镳铒铐蠛螯 觌澈眚钼, 觇 玮屦眢怦 镳桠钿 纛疴囵漤钽 觐眚疣牝. 袜 鸪忮睃 觐眚疣牝眍 耱噔觇 怙腓忄 麒眄桕,  旷 礤钿斐眄 徨痼螯 漕 筲嚆 囗嚯瞅桕 徉黻, 襦戾:

1) 镱蝾黜 箪钼 痂黻, 铖钺腓忸 痂黻斥 魭屦癯 蜞 疋铒斥;

2) 疱珞朦蜞蜩 囗嚯崇 牮桠羁 痼躞 徉黻斥顸觇 嚓鲥矧斥;

3) 镱镨 镳铒铉桷 磬 纛疴囵漤桴 痂黻圊;

4) 怆囫沓 祛骐桠铖虺 蜞 珥圜簌绸螯 怆囫龛 镱玷龀;

5) 疱珞朦蜞蜩 镳钽眍珞忄眄 桎觐耱, 磬镳祗 蜞 忮腓麒龛 珈稠 獬漶铗觐忤 耱噔铌 磬 痂黻.

脏醭怫 赅珥圜彘耱忄 镱觌噤帼螯 蜞觐 磬 怆囫眢 潴礻 镳 痤珈仇 纛疴囵漤桴 耱噔铌,  溧 珈钽 怵圊钼筲囹 虺 麒眄桕, 瓿 礤 爨 瓿朦瓿耥桴 踵疣牝屦桉蜩. 悟驽, 忤珥圜屙 纛疴囵漤羁 耱噔觇 鲥 耜豚漤栝 镳铞羼, 觇 镱蝠遽蠛 耋鬣耥桴 蝈蹴铍钽抽, 瓿朦瓿耥桴 戾蝾涑 囗嚯崇 蜞 镳钽眍珞忄眄, 忤耦觐泐 鸪忭 锍溷铗钼觇 赅漯斥.

卿遽畴钽 鸪忮睃 觐眚疣牝龛 耱噔铌 玎 纛疴囵漤桁 筱钿囔 溴 忤, 沓 鸪忮睃 耱噔铌 玎 牮邃栩铎, 瓿 涑 磬 痂黻 耧铗. 皱 珞祛怆螯 蜩,  觐腓 觌澈眚 镳钽眍珞 珥桄屙 獬漶铗觐忤 耱噔铌 玎 牮邃栩囔, 蝾 箨豚溧眄 牮邃栩眍 纛疴囵漤羁 筱钿 怛疣鬣 皴眈. 氢屦蜞蜩 漕 徉黻 镳桠钿 纛疴囵漤钽 觐眚疣牝 玎 牮邃栩铎 忤镳噔溧眍 腓 蝾祗 疣绯, 觐腓 铟酬蠛螯 锍溻棂屙 耱噔铌. 铣溻棂屙 觐眚疣牝磬 耱噔赅 獬溽桠嗪 磬襦祜屦邃 痂玷,  轭泐 徨疱 磬 皴徨 徉黻, 舫犟簋麒 溧龛 祛戾眚 耱噔牦 玎 爨獒篁沓 牮邃栩铎.

疹鬣 磬 鸪忮睃 觐眚疣牝眍 耱噔觇 怙腓忄 鸪珥铎囗瞅沓 麒眄桕, 嚯 铖眍怏 龀眍篁忸疱眄 纛疴囵漤桴 觐眚疣牝斥 镱觌噤屙 痤琊圊箜铌 纛疴囵漤羁 獬漶铗觐忸 耱噔觇, 忤觐眢忄龛 磬 锍漶蜞獬 涑桴 痂黻钼桴 耱噔铌. 哧 纛疴囵漤 耱噔赅 舫犟蠛螯 筱钿, 蝾 忸磬 镥疱蜮铕螯 磬 觐眚疣牝眢. 橡铗 纛疴囵漤 觐眚疣牝磬 耱噔觇 祛骟螯 礤 玑炽囹桉.

壮蜿 鐠耋忄蜩 戾踵沓珈 龀眍篁忸疱眄 玎 纛疴囵漤桁 觐眚疣牝囔 祛骓, 痤玢眢怿 筱钿 镱玷牦 蜞 怅豚溴眄 觐斥 玎 箪钼,  徉黻 镱牮桠嗪 忄痱绸螯 觐眚疣牝. 亦觇 锍漉充 溧 珈钽 痤琊圊筲囹 纛疴囵漤 耱噔牦 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺, 蝾狎 斐沓爨朦龛 (徉珙忤) 鸪忮睃, 龛骥 獬 觐泐 徉黻 玎珥嗪 玑栩瓿. 洋螯 戾蝾潴 忤珥圜屙 纛疴囵漤羁 耱噔觇 镱汔 忤觐磬眄 镱耠充钼眍耱 蜞觇 牮铌斥:

1) 徉黻 痤徼螯 磬 痂黻 镱玷牦 磬 耋祗 觐眚疣牝 磬 玎汔朦龛 镥鸪钿 轭泐 涑 锍 痂黻钼 耱噔牦 蜞 忤珥圜嗪 忄痱绸螯 蜞觐 镱玷觇;

2) 徉黻 怅豚溧 磬 痂黻 溧眢 耋祗 磬 纛疴囵漤栝 镥鸪钿, 玎  铗痂祗 铒豚蝮 忤汶涑 獬漶铗瓿;

3) 忤珥圜嗪螯 鸪珥桷 斐 忄痱绸蟒 镱玷觇 蜞 耋祛, 赅 镱忮痦箅囫 玎 怅豚溴眄 觐斥 磬 纛疴囵漤栝 镥鸪钿;

4) 玎珥圜屙 . 3 鸪珥桷 鲥 觐,  玎 纛疴囵漤铪 筱钿铪 爨 狍蜩 耱沩屙 觌澈眚 镥疱蜮铕螯 磬 耱噔牦 箴圊筲囗 蝠桠嚯铖虺 觐眚疣牝眍泐 镥鸪钿.

羊噔赅, 钺麒耠屙 玎 漕镱祛泐 玎珥圜屙钽 戾蝾潴, 磬玷忄候 纛疴囵漤铪 耱噔觐 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺. 蓄玢礤祛 鲥 戾蝾 磬 觐黻疱蝽铎 镳桕豚涑.

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橡桕豚 7.3.

孰澈眚 玮屦眢怦 漕 徉黻 1 麇疴, 噌 涑珥囹桉, 觐 狍溴 耱噔赅 玎 牮邃栩铎 耋斐 10 祀 漕. 沿 磬 镥鸪钿 3 斐龀, 镱麒磬 1 腓镯. 袜 溧龛 鬣 磬 痂黻 涑 蜞瓿 耱噔觇 L猜OR 玎 漕豚疣扈 沿: 黝蜩痂斐黜 耱噔赅 玎 牮邃栩铎 8,25%; 钿眍斐黜 耱噔赅 8,18%.

吾麒耠栩 耱噔牦 玎 纛疴囵漤桁 觐眚疣牝铎 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺 蜞 铒桉囹 镟疣戾蝠 筱钿.

蓄玮玎眄

1. 拎黻 徨疱 牮邃栩 耋斐 10 祀 漕. 沿 磬 4 斐龀 锍 涑 痂黻钼 耱噔牦 8,25%,  觐蠛 275000 漕.:

2. 拎黻 磬溧 牮邃栩 狍潼-觐祗 觌澈眚钼 耋斐 10 祀 漕. 沿 磬 1 斐鳇 锍 8,18%, 玎  铗痂祗 68167 漕.:

3. 耋爨 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺 耱囗钼栩 206833 漕.:

275000 68167 = 206833.

皱 襦戾 虺 觐, 瓿 镱蝠翅眍 铗痂爨蜩 獬 觌澈眚 玎 纛疴囵漤铪 筱钿铪.

4. 耋爨 206833 漕., 镥疱蜮铕屙 磬 獬漶铗觐怏 耱噔牦, 耱囗钼栩 8,22%:

青筲噫桁,  耋爨 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺, 觐腓 镥疱蜮铕螯 磬 耱噔牦, 獬漤铖栩 礤 漕 镱鬣蜿钼羁 耋扈 牮邃栩 (10 祀 漕.), 漕 耋扈, 瓿 怵圊钼囗 镳桊绸 忄痱铖虺 (鲥 铖眍忭 耋爨 蜞 獬漶铗觇, 铗痂爨沓 玎 怅豚溴眄 觐斥 磬 纛疴囵漤栝 镥鸪钿).

蓄琊圊筲噔 耱噔牦, 徉黻 镳铒铐蠛 觌澈眚钼 箨豚耱 1 麇疴 纛疴囵漤 筱钿, 瓿 狍溴 玎舫犟钼囗 耱噔牦 玎 牮邃栩铎 磬 鸪忭 8,22% 磬 3 斐龀, 镱麒磬 1 腓镯. 哧 觌澈眚 镱泐滏蠛螯 崇 玎镳铒铐钼囗铪 耱噔觐, 蝾 纛疴囵漤 耱噔赅 镥疱蜮铕螯 磬 觐眚疣牝眢. 暑眚疣牝 爨蜩戾 蜞瓿 踵疣牝屦桉蜩觇: 溧蜞 筱钿 1 麇疴; 溧蜞 镫囹彐 30 麇疴; 溧蜞 镱汔眄 牮邃栩 30 忮疱耥. 灶疴囵漤栝 镥鸪钿 耱囗钼栩桁 1 斐鳇, 觐眚疣牝龛 镥鸪钿 3 斐龀. 袜玮 筱钿 獸RA 1/4.

蓄琊圊筲囹 耱噔牦 玎 纛疴囵漤桁 觐眚疣牝铎 祛骓 耧痤眍, 玎耱铖筲噔 纛痨箅 皴疱漤 沐铎弪痂黜羁 忮腓麒龛:

(7.7)

r 獬漶铗觐忄 耱噔赅,  涑 镳铗泐 篑泐 镥鸪钿 纛疴囵漤羁 筱钿 (纛疴囵漤钽 觐眚疣牝眍泐); r1, r2 獬漶铗觐忄 耱噔赅 獬滹钼充眍 磬 纛疴囵漤栝 蜞 觐眚疣牝龛 镥鸪钿 (r2 礤獬漕爨 忮腓麒磬 鸪忭眄); T 筲羼 镥鸪钿 筱钿, 觇 怅膻鬣 纛疴囵漤栝 觐眚疣牝龛 镥鸪钿 ( 漤); t1, t2 獬滹钼充眍 纛疴囵漤栝 觐眚疣牝龛 镥鸪钿 ( 漤); 徉玎 痤琊圊箜牦 (360 噌 365 漤斥).

鳇铎 鸪忭眄 獬漕斐 怦 忮腓麒龛, 牮踌 纛疴囵漤羁 耱噔觇 r2. 琼嚅溴磬 蜞 觐眚疣牝磬 耱噔赅 狍溴 镳栳腓珥 蜞觐 襦祛, 耱噔赅, 钺麒耠屙 镥瘌桁 戾蝾漕, 觇 溧 蝾黜厨 疱珞朦蜞蜩, 箴圊钼簋麒 珈稠 铖眍忭羁 耋扈 玎 纛疴囵漤栝 镥鸪钿. 青 漯筱钽 锍漉钿 耋爨 牮邃栩 忡嚆嚯 礤 徨疱螯 漕 筲嚆,  镳桤忸滂螯 漕 玎忤眄 纛疴囵漤羁 耱噔觇 ( 铗驽, 磬犭桄屙钽 靠 珥圜屙) 镱鸪忭眍 镥瘌桁 戾蝾漕.

羊噔赅, 钺麒耠屙 痤玢眢蜩扈 轫 戾蝾溧扈, 斐沓爨朦眍, 蝾狎 蜞觐,  礤 镳桧铖栩 徉黻钼 镳栳篁瓿 礤 玎怃嗪 玑栩瓿. 氢梓嚅眍, 觌澈眚钼 镳铒铐蠛螯 忤 耱噔赅, 耱噔赅 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺 镱赅珞 徉黻斥顸觇 羿醭怫 戾骟, 龛骥 觐 怦蜞眍怆囹 觐眚疣牝眢 耱噔牦 礤漕龀朦眍.

妈鸪朦龛 羿牝铕铎, 觇 怙腓忄 磬 鸪忮睃 觐眚疣牝眍 耱噔觇, 镳钽眍 珈稠 獬漶铗觐忤 耱噔铌 镳铗泐 篑泐 镥鸪钿 涑 纛疴囵漤羁 筱钿. 哧 徉黻 镥疱溽圜嗪 珥桄屙 獬漶铗觐忤 耱噔铌 镳铗泐 纛疴囵漤钽 镥鸪钿, 蝾 祛驽 玎镳铒铐筲囹 觌澈眚钼 觐眚疣牝眢 耱噔牦 龛骥 玎 鸪忮睃 耱噔觇 蝾黯 徨珑徼蜿钼铖虺. 蜞觐祗 疣绯 徉黻 磬 溧蝮 筱钿 礤 镱忤礤 镳钼钿栩 疱嚯桴 铒屦圉抽 崇 玎塍麇眄 觐斥 蜞 旷 痤珈躇屙 磬 纛疴囵漤栝 镥鸪钿. 哧 镳钽眍 忤忤螯 镳噔桦桁, 蝾 徉黻 珈铈 玎塍麒蜩 觐 潆 忤觐磬眄 箪钼 纛疴囵漤羁 牮邃栩眍 筱钿 磬 溧蝮 痤琊圊箜瓿 锍 獬漶铗觐怏 耱噔牦 龛骥, 沓 磬 溧蝮 箨豚溴眄 筱钿. 青 蜞觐 耱疣蝈愠 徉黻 磬疣驵候 磬 獬漶铗觐忤 痂玷, 嚯 爨 祛骐桠绸螯 铗痂爨蜩 漕溧蜿钼栝 漕醭. 青塍麇眄 蜞 痤珈躇屙 觐斥 徉黻铎 磬 纛疴囵漤栝 镥鸪钿 礤 钺钼珀钼桁 潆 忤觐磬眄 纛疴囵漤羁 筱钿. 殖 铒屦圉晨 爨 箪钼龛 踵疣牝屦, 徉黻 祛驽 忤觐痂耱钼筲囹 稠 滏屦咫 舫磬眈筲囗 纛疴囵漤羁 筱钿 玎 牮邃栩铎.

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体踵沓珈 忤觐磬眄 箪钼 纛疴囵漤羁 筱钿 爨 铖钺腓忸耱, 耋螯 觇 镱汔 蝾祗,  磬 溧蝮 痤琊圊箜瓿 牮邃栩 觌澈眚钼 铘铕祀候 锍 涑 痂黻钼 耱噔牦, 鸪珥桷 斐 痂黻钼铪 蜞 觐眚疣牝眍 耱噔赅扈 忤镫圜蠛螯 忤汶涑 觐黻疱蝽羁 耋扈 觐斥. 亦觇 锍漉充 漕 玟抽耥屙 纛疴囵漤桴 筱钿 珞祛怆屙栝 蜩,  磬溧眄 牮邃栩 钺耠筱钼筲囗 纛疴囵漤羁 筱钿 痤玢溧 溻 铌疱斐 牮邃栩磬 蜞 纛疴囵漤 徉黻斥顸瓿 铒屦圉晨. 青珥圜屙栝 戾踵沓珈 漕玮铍 箨豚溧蜩 纛疴囵漤 觐眚疣牝 痤琊圊箜牦 磬 箪钼眢 耋祗. 皱 铉磬鬣,  羿牝梓眍 牮邃栩 礤 忤溧候, 徉黻 噌 觌澈眚 忤镫圜簋螯 腓 鸪珥桷 斐 痂黻钼铪 蜞 觐眚疣牝眍 耱噔赅扈 痤琊圊箜牦 磬 箪钼眢 耋祗. 勿汔沓玎龀轫 箨豚溧眄 蜞 忤觐磬眄 纛疴囵漤桴 筱钿 耧疣忄 赅珥圜彘耱忄 徉黻 噌 舫磬眈钼钽 箫疣怆稠, 磬溧眄 牮邃栩  牮邃栩眍泐 溴镟痱囔屙蝮, 觇 铘铕祀 牮邃栩眢 筱钿 觌澈眚铎 磬 玎汔朦龛 锍漶蜞忄.

拎黻 舫犟蠛 痂黻钼 耱噔牦 玎 溻 腩礓铐顸瓿 痤犷鞒 漤 漕 溧蜩 镫囹彐, 犍 筱钿 箨豚溴磬 磬 铖眍獬 耱噔觇 L睟OR 漕豚疣 沿. 碾 筱钿, 瓿 箨豚溴沓 赅磬漶桴 漕豚疣, 溧蜞 舫犟桧泱 玑炽嗪螯 溧蝾 镫囹彐. 铣耠 蝾泐 痂黻钼 耱噔牦 玎舫犟钼囗, 徉黻 钺麒耠 沭铠钼铎 忤疣驽眄 鸪珥桷 斐 痂黻钼铪 蜞 觐眚疣牝眍 耱噔赅扈, 赅 磬玷忄候 痤琊圊箜觐忸 耋祛 :

(7.8)

r 痂黻钼 耱噔赅 磬 溧蝮 舫犟桧泱; r* 觐眚疣牝磬 耱噔赅; t 瓿朦瓿耱 漤斥 觐眚疣牝眍祗 镥鸪钿; 铖眍忭 耋爨 觐眚疣牝.

蓄琊圊箜觐忄 耋爨 獬溽桠嗪 痤珈仇 忤沭帏 噌 镳钽疣 玎 纛疴囵漤铪 筱钿铪 磬 溧蝮 镱汔眄. 项漕 铒豚蜩 铗痂爨眄 磬脲骓羁 鸪珥桷 篑蜞眍怆螯 玎 漕祛怆屙绸蟒 篦囫龛瓿 溴睃 箨豚溴眄 筱钿, 嚯 玟遽畴钽 怦 痤琊圊箜觇 镳钼钿螯 磬 溧蝮 镫囹彐. 碾 鳇钽 滂耜铐蝮 痤琊圊箜觐怏 耋祗 漕 溧蜩 镫囹彐 珥圊钿螯 耋祗 镫囹彐 :

(7.9)

橡桕豚 7.3. (镳钿钼驽眄)

项忮痦筲顸 漕 镳桕豚潴 7.3, 钺麒耠桁 耋祗 镫囹彐 玎 箪钼,  磬 溧蝮 舫犟桧泱 28 麇疴 L睟OR 耱囗钼桦 8,5%.

蓄琊圊箜觐忄 耋爨 漕鸪忭囹桁, 漕.:

洋爨 镫囹彐 磬 溧蝮 痤琊圊箜瓿 耱囗钼栩桁, 漕.:

皱 铉磬鬣,  30 麇疴 觌澈眚 铗痂爨 牮邃栩 痤珈仇 10 祀 漕., 觇 狍溴 铘铕祀屙 锍 耱噔牦 8,5%. 橡铗 铖瓿朦觇 玎 箪钼囔 纛疴囵漤羁 筱钿 觐眚疣牝磬 耱噔赅 耱囗钼桦 8,22%, 蝾 徉黻 忤镫囹栩 觌澈眚钼 耋祗 镫囹彐 痤珈仇 6854 漕. 哧 玢充眍 筱钿铪 耋爨 10 祀 漕. 狍豚 箪钼眍 牮邃栩 礤 忤溧忄怦, 蝾 徉黻 爨 腓 忤镫囹栩 觌澈眚钼 耋祗 镫囹彐. 忤镟潢圊, 觐腓 耱噔赅 磬 溧蝮 舫犟桧泱 忤忤螯 龛骥铪 玎 觐眚疣牝眢, 耋祗 镫囹彐 铗痂爨 徉黻 獬 觌澈眚.

灶疴囵漤 筱钿 祛驽 箪钼眍 痤玢溧蜩顸 镟鸪 磬 鸪忮睃 獬漶铗觐忸 耱噔觇 磬 忤珥圜屙 溧蝮 爨獒篁睃铎. 武磬 绯 耱铕稠, 赅 箨豚豚 筱钿, 忤沭嗪 铗痂祗 觐, 稠 镳钽疣 镫囹栩. 念溧蜿钼 镫囹 忤汶涑 觐斐癯轫桴 玎 纛疴囵漤桁 觐眚疣牝囔 礤 耱泱候.

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