Розділи

загрузка...
Стоимость опциона; Энциклопедия бухгалтерского учета - Грачева Р.Е. Раздел II Ч.2

Стоимость опциона

Подобно тому, как в ходе торгов и по мере изменения цен на базисные активы варьирует маржа по фьючерсам, стечением времени изменяется цена опционов, в зависимости от того, как складываются цены на базисные активы, лежащие в основе этих опционов (Кроме того, цена опциона может, независимо от изменчивости цен на базисные активы, снижаться только потому, что приближается дата исполнения. (Имеется в виду европейский опцион, ибо опцион американского типа может быть исполнен в любой момент в течение срока его действия.) Этот фактор также необходимо учитывать при расчете стратегий)

Опционы обладают внутренней стоимостью и временной стоимостью. Внутренняя стоимость — это та сумма, которую может выиграть обладатель опциона, если решит исполнить его в данный момент. Временная стоимость - это дополнительная сумма, которую покупатель опциона готов выложить сверх его внутренней стоимости. Внутренняя стоимость опциона плюс его временная стоимость равняется премии за этот опцион.

Для опциона call внутренняя стоимость определяется как положительная разница между ценой spot и ценой strike базового актива.

Для опциона put внутренняя стоимость определяется как положительная разница между ценой strike и ценой spot базового актива.

В обоих случаях принято говорить: «Опцион при деньгах». В случае отрицательного результата и в первом, и во втором случаях опцион не будет иметь внутренней стоимости, и называть его будут так: «Опцион без денег». Премия будет равна его временной стоимости.

Например:

— если спотовая цена базисного актива равна 10000 грн, то опцион call с ценой исполнения 9000 грн будет иметь внутреннюю стоимость: 10000 - 9000 = 1000 грн,

— если спотовая цена базисного актива 9000 грн, то опцион call с ценой исполнения 10000 грн не будет иметь внутренней стоимости: 10000 - 9000 = -1000 грн. (Отрицательная внутренняя стоимость не принимается во внимание.),

— если спотовая цена базисного актива равна 10000 грн, то опцион put с ценой исполнения 9000 грн не будет иметь внутренней стоимости: 9000 - 10000 = -1000 грн. (Здесь также отрицательная разница во внимание не принимается.),

— если спотовая цена базисного актива 9000 грн, то опцион put с ценой исполнения 10000 грн будет иметь внутреннюю стоимость: 10000 - 9000 = 1000 грн.

Временную стоимость опциона невозможно рассчитать прежде, чем будет определена его внутренняя стоимость или выявлено, что он таковой не обладает. Временная стоимость опциона — это часть премии, остающаяся после вычитания из нее внутренней стоимости. Следовательно, премия по опциону может состоять либо целиком из временной стоимости, либо из двух составляющих: из внутренней и временной стоимости.

Таблица 2.158

Цена опциона

Внутренняя стоимость опциона Call =

Цена spot - цена strike

Внутренняя стоимость опциона Put =

Цена strike - цена spot

Опцион «при деньгах», если

Опцион обладает внутренней стоимостью, т. е. если разница в ценах > 0

Цена «опциона при деньгах» =

Внутренняя стоимость + временная стоимость

Опцион «без денег», если

Опцион не обладает внутренней стоимостью, т. е. если разница в ценах < 0

Цена «опциона без денег» =

Временная стоимость + 0

Временная стоимость =

Премия - внутренняя стоимость

Чем больше времени остается до окончания срока действия опциона, тем больше вероятность того, что риск изменения его внутренней стоимости возрастет. Временная стоимость опциона отражает готовность участника торгов заплатить премию за остаток риска того, что опцион приобретает внутреннюю стоимость с текущего момента до момента экспирации.

В целом цена опциона равна тому, сколько один участник готов заплатить за приобретаемое право против того, сколько другой участник готов получить за обязательство поставки базисного актива по цене исполнения.

К опционам применяются те же основные биржевые стратегии, что и к другим деривативам: хеджирование (страхование рисков) и спекуляции. Хеджеры, приобретая опцион, стремятся предотвратить нежелательное влияние на их планы изменения цены базисного актива на рынке spot. Спекулянты, приобретая опцион, стремятся получить прибыль либо за счет разницы между ценой strike и ценой spot на базисный актив, либо путем закрытия своей позиции в то время, когда цена на базовый актив окажется для него более выгодной по сравнению с исходной.